خيارات الأسهم لا قيمة لها

ديفيد كامنغز على الشركات الناشئة.
4 الأسباب لماذا خيارات الأسهم الناشئة هي عادة لا قيمة لها.
متابعة مع آخر سيارة جديدة، البيت الجديد، أو مفهوم الحياة الجديدة لقيمة رأس المال للموظفين، والحقيقة هي أن جميع الخيارات تقريبا الموظفين الأسهم في الشركات الناشئة في نهاية المطاف لا قيمة له. لماذا ا؟ حسنا، 99٪ من الشركات الناشئة التكنولوجيا لم تصل أبدا مليون دولار في الإيرادات في السنة التقويمية بحيث أن هناك & # 8217؛ ق أي قيمة في الأعمال التجارية لتبدأ. وحتى ذلك الحين، هناك عدد من الأسباب التي تجعل خيارات الأسهم الناشئة عادة لا قيمة لها. في ما يلي أربعة:
عدد قليل من الخروج & # 8211؛ وبالمقارنة مع عدد الشركات الناشئة هناك، وحتى العدد الذي يحصل على تمويل، وهناك عدد قليل جدا من المخارج. ثم، إذا نظرتم إلى مخارج في منطقة خليج مقابل خارج منطقة الخليج، وعدد قطرات أكثر من ذلك. المزيد من رأس المال ارتفع من سعر الخروج & # 8211؛ حتى عندما يتم الحصول على شركة، إذا لم يتم الحصول عليها بسعر أكبر بكثير من مبلغ رأس المال الذي تم جمعه، خيارات الأسهم لا قيمة لها. يقوم المستثمرون ببناء استثماراتهم للحصول على أموالهم أولا قبل أي شخص آخر في حالة بيع مبلغ أقل من المبلغ الذي يتم جمعه. المغادرة قبل الخروج & # 8211؛ تتطلب معظم خطط خيارات األسهم ممارسة الخيارات) تحولها إلى حقوق ملكية فعلية (خالل 30 يوما من مغادرة الشركة. فقط، يكلف المال لممارسة الخيارات (عدد الخيارات مرات سعر الإضراب) بحيث أن معظم الناس لا تفعل ذلك لأنها سوف تدفع المال لشيء يمكن أن يكون جيدا جدا أي قيمة. أسفل جولة & # 8211؛ عندما يثير بدء التشغيل المال بأقل من تقييمه الأخير فإنه يعرف باسم جولة أسفل. وعندما يحدث ذلك، غالبا ما يتم مسح المساهمين العاديين (مثل الموظفين والمستشارين، وما إلى ذلك) (المخفف إلى حيث لا توجد فرصة حقيقية للقيمة).
خيارات الأسهم، في معظم الحالات، ينبغي أن ينظر إليها على أنها الجليد على الكعكة. يجب أن يكون التعويض الراتب، والخبرات المكتسبة، والرحلة العامة هي القيمة الأساسية مع خيارات الأسهم باعتبارها إضافة لطيفة.
ماذا بعد؟ ما هي بعض الأسباب التي تجعل خيارات الأسهم عادة لا قيمة لها؟
شارك هذا:
ذات صلة.
آخر الملاحة.
2 أفكار حول & لدكو؛ 4 أسباب لماذا خيارات الأسهم الناشئة هي عادة لا قيمة لها و رديقو؛
وأعتقد أن نماذج التقييم التقليدية بشكل منهجي الإفراط في قيمة خيارات الأسهم الموظف. الأسباب الرئيسية هي أ) بلاك سكولز لم تكن تهدف أبدا إلى تقييم خيارات الأسهم الموظفين، وخاصة خيارات بدء التشغيل لأن تجريبيا، بس ينهار مع التقلب يتجاوز 30٪ والأفق الزمني يتجاوز 6-12 شهرا و ب) و & # 8220؛ الحالية سعر & # 8221؛ وتستخدم لزرع النموذج هو دائما تقريبا عالية جدا، والفجوة بين الإضراب والسعر الحالي منخفض جدا، وبالتالي تضخيم قيمة الخيار.
ولكي نكون منصفين، فإن هذه الأسباب جميعها تقلل إلى & # 8220؛ معظم خيارات الأسهم لا قيمة لها لأن معظم الشركات الناشئة تفشل & # 8221؛ (مع اختلاف درجات & # 8216؛ الفشل & # 8217؛).
وهذا صحيح حقا. ولكنه لا يعني أن الشركات الناشئة لا ينبغي أن تصدر خيارات الأسهم، أو أن الموظفين لا ينبغي أن قيمتها.
لا أحد ينضم إلى شركة ناشئة تتوقع أن تفشل، ولا أحد يعمل في شركة ناشئة يعمل كل يوم لتفشل. إذا أخبرت الموظفين بأن & # 8220؛ نحن لا نقدم خيارات الأسهم لأنه من المرجح أن تكون لا قيمة لها & # 8221؛ كنت ترسل رسالة خاطئة. خيارات الأسهم هي وسيلة للمساعدة في نشر المخاطر / مكافأة المتأصلة في الانضمام إلى بدء التشغيل. وحتى إذا كان أحد الشركات الناشئة يدفع رواتب ومزايا السوق الضخمة، فلا يزال هناك خطر (الفشل)، وتوفر الخيارات بعض التوازن لذلك.
الآن، هناك طن من الطرق التي يتم إساءة استخدام الخيارات والخيارات من قبل الشركات، مما يؤدي إلى توقعات مضللة جدا والنتائج غير متطابقة. يمكن للموظفين الحصول على خيارات يمكن أن يكون بليندرس حول إما احتمال الحصول على نتيجة كبيرة (صغيرة)، أو خطر الحصول على خيارات مع شروط سيئة & # 8230؛ ولكن هذا سيكون آخر بلوق وظيفة!

الموظفين بدء التشغيل: هنا هو الطريقة الصحيحة لتقييم خيارات الأسهم الخاصة بك.
هناك الكثير من أنجست تختمر بين أنواع بدء التشغيل على قصة كاتي بينر ممتازة على تكنولوجيا جيدة في نيويورك تايمز اليوم.
كان جيد حوالي 15 سنة. في أحدث تجسيد، جيد المتخصصة في مجال البرمجيات لإدارة الأجهزة النقالة. كان لديها مجموعة متنوعة من أصحاب على مر السنين، ولكن في السنوات القليلة الماضية أثارت الكثير من رأس المال الاستثماري وقدمت لتقديم العامة في عام 2018.
ثم حصلت على قطاع الأعمال إيتس سلعة، و انخفض الاكتتاب العام، وبلاك بيري اشترى ل 425 مليون $ في سبتمبر 2018. وكان هذا السعر كان أقل بكثير من التقييم الخاص آخر جيد من 1.1 مليار $.
وهناك الكثير من الموظفين لديهم خيارات الأسهم. وكانت هذه الخيارات أقل بكثير بعد البيع مما كانوا يعتقدون أنها ستكون. وهناك الكثير من المستثمرين فك جيد، الذي عقد الأسهم المفضلة، لم موافق في بيع. بعض الموظفين لم يفعلوا ذلك.
والأسوأ من ذلك، أن بعض هؤلاء الموظفين مارسوا خياراتهم في وقت مبكر ودفعوا الضرائب عليهم بأعلى قيمة. اشترى آخرون أسهم إضافية في السوق الخاص في كبار السن، وأعلى قيمة. مثل مات ليفين في بلومبرج يكتب، كان غود تقريبا مثل شركة عامة من حيث السيولة حصة الشركة، وإن لم يكن شفافا من حيث السعر والتقييم.
ثروة الورق.
بغض النظر، ما حدث في جيد هو تذكير جيد للموظفين العاملين في أي شركة خاصة الممولة من المشروع على كيفية التعامل مع تلك الخيارات الأسهم التي تحصل عليها.
بالنسبة لمعظم الموظفين، من أجل التخطيط المالي الخاص والمفاوضات الرواتب، وينبغي أن تعامل هذه الخيارات كما لو كانت قيمتها $ 0. لأنه حتى تبيعها، هذا ما يستحقونه.
ولكن، ولكن، †"مؤسسي لا أعتقد أن بهذه الطريقة! أنها مجرد تخلى عن قطعة ضخمة من الجولة الأخيرة لتوظيف لك، مهندس هوتشوت أو نائب الرئيس العلامة التجارية الجديدة للمبيعات. كيف يمكنك القول أنها تخلى عن شيء؟ بالإضافة إلى ذلك، بلاك سكولز وكل ذلك.
حسنا، من الناحية التقنية، من خلال بعض التدابير، هذه الخيارات تستحق أكثر من 0 $.
ولكن لديك لخصم ل risk. В وخيارات الأسهم StartupВ هي الأصول الخطرة بشكل لا يصدق.
تفشل معظم الشركات الناشئة. وهناك الكثير من الأوقات، والفشل هو من السيطرة على أي فرد. ب ربما عليك أبدا العثور على المنتج السوق مناسبا. ربما مؤسسيك أو مجلسك غير كفء، أو سوف تتخذ قرار واحد مصيري من شأنها أن تقوض الشركة بأكملها. ربما الرئيس التنفيذي الخاص بك سوف تحصل على اتهام. ربما الأسواق المالية سوف تنهار فقط عندما كنت على استعداد لترتفع وتذهب العالمية. ربما الفيسبوك هو الذهاب الى القيام فكرتك بشكل أفضل وأسرع. أو ربما بدء التشغيل في الشارع سوف.
قواعد اللعبة.
أصحاب رأس المال المغامر والمستثمرون في مرحلة متأخرة من المهنيين المالية. فهم يفهمون كيفية حماية أنفسهم من المخاطر. وعندما يكونون يواجهون المال لشركتك حتى تتمكن من النمو أو البقاء في الأعمال التجارية، وأنها سوف تسير العديد من التنازلات بقدر ما تستطيع لحماية الجانب السلبي.
إذا كنت موظفا في شركة ناشئة، فمن المحتمل ألا تكون موظفا في المجال المالي، وربما لا يكون لديك نفس مستوى الوصول إلى السجلات المالية أو جداول رأس المال لشركتك لمعرفة المدى الكامل لتلك المخاطر، ولا القدرة على التفاوض على نفس أنواع الحماية.
حتى لو كنت قادرا على الخروج قبل حدث السيولة، قد كنت غير قادر على بيع أسهمك لما كنت تعتقد أنها تستحق. في اوبر، على سبيل المثال، الشركة على ما يبدو يجبر الموظفين الموظفين لبيع الأسهم مرة أخرى إلى أوبيرك في price. В مسبقا.
والهدف من كل هذا؟
لا تعمل عند بدء التشغيل لأنك ترغب في الحصول على الأغنياء، كما فك اسمه (ونحن نعتقد؟) المدون ستارتوب L جاكسون ذلك ببلاغة وضعه في وقت سابق اليوم. إذا كنت ترغب في الحصول على الأغنياء، والتفاوض على الحد الأقصى للراتب في أكبر وأسرع نموا شركة التكنولوجيا العامة يمكنك أن تجد، مثل جوجل أو الفيسبوك أو أبل. بيع أسهمك لأنها سترة، وتنويع محفظتك، والتمتع retirement. В.
ولكن إذا كانت فكرة العمل لصالح شركة بيروقراطية كبيرة تجعلك تهدئ، إذا كنت متمرد أو حالم مع رؤية للقيام بالأمور بشكل أفضل، إذا كنت تريد أن تفعل الكثير من الوظائف والحصول على الكثير من الخبرة بسرعة حقا، إذا كنت تريد أن تعمل بجد لا يصدق حتى تتمكن من النظر إلى الوراء سوميداي بفخر ويقول "لقد بنيت ذلك"، ثم ربما حق بدء التشغيل بالنسبة لك.
انظر أيضا: كيف اوبر تحكم بذكاء مخزوناتها لذلك لن تضطر للذهاب العامة في أي وقت قريبا †"على عكس الفيسبوك وتويتر، وجوجل.
الموصى بها بالنسبة لك مدعوم من سايلثرو.
الموظفين بدء التشغيل: هنا هو الطريقة الصحيحة لتقييم خيارات الأسهم الخاصة بك.
هناك الكثير من تختمر أنغست بين بدء التشغيل.
موصى به لك.
تيش إنزيدر إمايلز & أمب؛ التنبيهات.
الحصول على أفضل من بوسينيس إنزيدر تسليمها إلى البريد الوارد الخاص بك كل يوم.

خيارات الأسهم لا قيمة لها
لقد شاهدت 6 صفحات خلال ال 6 ساعات الماضية. للمتابعة، يرجى التسجيل في خيارات الأسهم قناة غير محدود.
وصفحتنا الإخبارية الأسبوعية المجانية، عن طريق إدخال اسمك وعنوان بريدك الإلكتروني أدناه. التسجيل مجاني تماما.
من خلال التسجيل، فإنك توافق على سياسة الخصوصية & أمب؛ تعليمات الاستخدام. إذا كنت في كندا، يجب النقر هنا للحصول على صفحة تسجيل بديلة.
هل تواجه مشكلات في عملية التسجيل؟ "تمسك؟" تمكين المتصفح الخاص بك لتلقي '' كوكي '' لحلها.

لماذا الأسهم المقيدة هي أفضل من خيارات الأسهم.
العديد من الشركات تشعر بالقلق من توصية مجلس معايير المحاسبة المالية (فاسب) أن خيارات الأسهم أن تظهر على ورقة نفقة الشركة. خاصة الشركات ذات التقنية العالية والشركات المبتدئة تشعر بالقلق لأنهم يخشون فقدان واحدة من أدوات تجنيدهم وتحفيزهم. ولكن لا داعي للقلق لأن هناك بالفعل خيار تعويض أفضل، خيارات الأسهم مقيدة.
الدافع من خلال الأسهم المقيدة.
ويعد إصدار الأسهم المقيدة أداة تحفيزية أفضل من منح خيارات الأسهم لسببين.
أولا، العديد من الموظفين لا يفهمون خيارات الأسهم. إنهم لا يعلمون أن عليهم اتخاذ إجراء من أجل تحقيق أي مكاسب. ومن الأسهل بكثير بالنسبة لهم فهم فترة الاستحقاق على الأسهم المقيدة. والسبب الثاني هو أن الأسهم المقيدة لا يمكن أن تصبح بلا قيمة مثل خيارات الأسهم. حتى لو انخفض سعر السهم، يحتفظ المخزون المقيد ببعض القيمة الجوهرية.
الرياضيات بسيطة إلى حد ما. منح خيار الأسهم مع سعر الإضراب من 10 $ ليس له قيمة عندما يتداول السهم في 8 $. الأسهم المقيدة الممنوحة عند التداول في 10 $ لا يزال يستحق 8 $. وفي الوقت نفسه، فقد خيار الأسهم 100٪ من قيمته في حين أن الأسهم المقيدة فقدت فقط 20٪ من قيمتها.
ملكية الموظفين من خلال الأسهم المقيدة.
واحدة من مزايا الأسهم مقيدة لديها من وجهة نظر الإدارة هو أنه كأداة تحفيز أنه يسمح للموظفين للتفكير، والعمل، مثل أصحابها. عندما يتم منح جائزة الأسهم المقيدة، يصبح الموظف الذي حصل على الأسهم المقيدة تلقائيا مالكا للشركة.
لا یتعین علی الموظف اتخاذ أي إجراء لتحقیق الملکیة ویحق لھ الآن التصویت في الاجتماع السنوي. كما أن إشراك أصحاب المصلحة يشجع الموظفين على التركيز بشكل أكبر على تحقيق أهداف الشركة.
خيارات الأسهم، من ناحية أخرى، تفعل القليل لغرس الشعور بالملكية وعادة ما ينظر إليها على أنها مقامرة عالية المخاطر التي لديها مكافأة كبيرة محتملة.
يجوز للموظف استثمار بضع سنوات لمساعدة الشركة على النمو والازدهار وتعويضها بخيارات الأسهم ولكن ولاءهم هو رفع سعر السهم حتى يتمكنوا من الخروج من المال وجعل حزمة. وغالبا ما يختار هؤلاء الموظفون الإجراءات التي من شأنها رفع أسعار الأسهم في المدى القصير (لزيادة مكاسبهم المحتملة) بدلا من اتخاذ وجهة نظر طويلة تساعد في نهاية المطاف الشركة على النمو والازدهار مع مرور الوقت.

خيارات تنتهي لا قيمة لها.
سوء تفسير البيانات.
أحد المروج الذي يحب فكرة كتابة المكالمات المشمولة ينص على ما يلي:
& # 34؛ أكثر من 75٪ من جميع الخيارات التي تنتهي حتى انتهاء صلاحية لا قيمة له. ولهذا السبب يجب عليك أن تفعل ما يفعله الايجابيون وبيع الخيارات لأشخاص آخرين. بعد كل شيء، إذا كان معظمهم سوف تنتهي لا قيمة له، لماذا لا جمع بعض المال بالنسبة لهم اليوم في حين أنها لا تزال لديها قيمة؟ & # 34؛
ويذكر مستشار آخر أن & # 34؛ بيع خيارات المكالمة المغطاة والمخصصات النقدية هي استراتيجية أكثر ذكاء من خيارات الشراء لأن 90٪ من الخيارات تنتهي بلا قيمة.
والحقيقة هي أن أيا من هذه المعتقدات ليست قريبة من الدقة. أول شخص نقلت هو مجرد خطأ خاطئ في معتقداته لأنه يتجاهل المخاطر المرتبطة ببيع الخيارات. بالنسبة لي، تشير تصريحاته إلى أن بيع خيارات عارية - كبديل لبيع الخيارات المشمولة - هو استراتيجية حكيمة. ومع ذلك، فإنه محفوف بالمخاطر.
بيان الشخص الثاني هو أيضا معيب، لكنه يحتوي على كتلة من الحقيقة. المزيد من التجار يعتقدون أنه هو & # 34؛ أكثر ذكاء & # 34؛ لبيع، بدلا من شراء، الخيارات. ومع ذلك، يجب إيلاء الاهتمام للحد من المخاطر.
أنا أتفق مع النتيجة النهائية أن كتابة المكالمات المشمولة هي استراتيجية سليمة لمعظم المستثمرين. ملاحظة: انها ليست ذات قيمة بالنسبة للتجار على المدى القصير.
الارقام.
وفقا لإحصائيات أوك التاريخية لعام 2018 (للنشاط في حسابات العملاء والحسابات الثابتة)، فإن التوزيع هو كما يلي:
هذه البيانات من أوك دقيقة. فلماذا يعتقد الكثير من الناس أن 90٪ من الخيارات تنتهي بلا قيمة؟ في الأساس، هو خطأ في التفكير المنطقي.
لنلق نظرة على مثال بسيط: ملاحظة: يتم قياس الفائدة المفتوحة مرة واحدة فقط كل يوم. افترض أن هناك خيارا محددا لديه اهتمام مفتوح (أوي) من 100، وأن 70 من هذه الخيارات مغلقة قبل انتهاء الصلاحية.
أن يترك أوي من 30. إذا تم ممارسة 7 و 23 تنتهي لا قيمة لها، ثم 77٪ من الفائدة المفتوحة (اعتبارا من صباح يوم انتهاء الصلاحية) تنتهي لا قيمة لها. أولئك الذين لا يفهمون هذه الدقة تدعي أن الكثير من الفائدة المفتوحة تنتهي بلا قيمة.
والحقيقة هي أن نسبة عالية من الفائدة المفتوحة التي تبقى حتى انتهاء الصلاحية تنتهي لا قيمة لها. وهذا رقم مختلف جدا عن مجموع الفائدة المفتوحة.
كتابة المكالمة المغطاة والخيارات المنتهية.
معظم المبتدئين الخيار يحبون الكتابة المكالمات المغطاة عندما تنتهي صلاحية الخيار لا قيمة له. والحقيقة هي أن هذا غالبا ما يكون نتيجة مرضية للغاية. التجار لا يزالون يمتلكون الأسهم، علاوة الخيار هي في البنك، وقد حان الوقت لكتابة خيار جديد وجمع قسط آخر.
ومع ذلك، فإن هذه العقلية هي قليلا قصر النظر. بالتأكيد، عند شراء الأسهم في 49 $، وكتابة المكالمات مع 50 $ سعر الإضراب، وخيارات تنتهي مع سعر السهم في 49 $، (أو أعلى قليلا) - عملت الاستراتيجية حول وكذلك يمكن أن يتوقع والتاجر هو يرتدي نفسه على ظهره.
ومع ذلك، هناك حالتين فيها التاجر الذي حقق هذا سعيد (خيارات تنتهي لا قيمة لها) نتيجة ربما ارتكب خطأ فادحا في انتظار خيارات تنتهي - خطأ يكلف نفسه / نفسها بعض النقد.
دعونا ننظر إلى هذه الحالات نادرا المناقشة.
وانخفض سعر السهم. قد تشعر جيدة لكتابة خيار ل 200 $ ونرى أنه تنتهي لا قيمة له. ومع ذلك، إذا حدث ذلك لأن سعر المخزون الأساسي الخاص بك ينخفض ​​من سعر الشراء من 49 $ إلى (على سبيل المثال) 41 $، التي لا يمكن أن يشعر جيدة جدا. بالتأكيد، بدلا من فقدان $ 800 على الأسهم، وفقدان الخاص بك هو فقط 600 $ لأنك باعت الخيار. ولكن هذا ببساطة ليست جيدة بما فيه الكفاية.
على استعداد لبدء بناء الثروة؟ اشترك اليوم لمعرفة كيفية حفظ للتقاعد المبكر، معالجة الديون الخاصة بك، وتنمو القيمة الصافية الخاصة بك.
وكان التقلب الضمني مرتفعا في الآونة الأخيرة، لكنه انخفض بحلول الوقت الذي ينتهي فيه انتهاء الصلاحية. يحب الكتاب الخيار عندما التقلبات الضمنية هو أعلى بكثير من مستوياتها التاريخية لأنها يمكن أن تجمع أعلى قسط من العادي عند كتابة خيارات المكالمة المغطاة. في الواقع، يمكن أن تكون علاوة الخيار جذابة جدا لبيع بعض التجار تجاهل المخاطر والتجارة في عدد غير مناسب من عقود الخيارات (انظر مناقشة حجم الموقف).
وبيع خيار الشهر المقبل في قسط جذابة جدا من 3.25 $. فإن صافي الائتمان النقدي للتجارة هو 225 دولارا. هذا النقد هو الائتمان الذي كنت ترغب في الحفاظ على عندما تنتهي صلاحية الخيار الجديد لا قيمة له. لاحظ أن هذا أعلى بكثير من الدخل العادي من 150 $ إلى 170 $ شهريا. بالتأكيد قد تضطر إلى دفع & # 34؛ رهيبة & # 34؛ السعر لتغطية الخيار المباعة في وقت سابق، ولكن الرقم الوحيد الذي يعول هو صافي النقدية التي تم جمعها عند نقل الموقف إلى الشهر التالي - لأن هذا هو الربح المحتمل الجديد الخاص بك للشهر المقبل.
خيارات الكتابة ورؤيتها تنتهي لا قيمة لها في كثير من الأحيان نتيجة جيدة. فقط أن ندرك أنه ليس دائما مثل هذا شيء جيد.